當(dāng)前外圍菜系供給穩(wěn)定，中加貿(mào)易關(guān)系成為左右國內(nèi)菜籽菜粕供給的關(guān)鍵因素。后期菜粕需求將逐步進(jìn)入旺季，但替代壓力仍然較大，后期重點(diǎn)關(guān)注菜系進(jìn)口政策變化。

　　外圍菜籽供給基本平穩(wěn)

　　全球菜籽產(chǎn)量基本穩(wěn)定，外圍菜籽供給平穩(wěn)。根據(jù)USDA3月報(bào)告顯示，2018/2019年度菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為7091萬噸，較上月預(yù)測值增加0.76%，較上年度減少4.18%，全球菜籽產(chǎn)量為歷史第三高位。其中，加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)2110萬噸，較上年度減少1.07%，但仍為歷史第二高位。中國菜籽進(jìn)口主要來自加拿大，加拿大菜籽產(chǎn)量穩(wěn)定有利于保證中國菜籽進(jìn)口的來源。此外，歐盟菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1960萬噸，基本處于正常水平；澳大利亞菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為220萬噸，同比下降40%，澳大利亞菜籽減產(chǎn)或間接增加中國菜籽進(jìn)口的競爭壓力；烏克蘭和俄羅斯菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)創(chuàng)2010年以來新高，這有利于中國菜籽進(jìn)口來源的多元化?？傮w來看，全球菜籽產(chǎn)量基本穩(wěn)定，外圍菜籽供給平穩(wěn)。

　　進(jìn)口政策左右國內(nèi)菜系供給

　　近年國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量持續(xù)下降，菜籽進(jìn)口量持續(xù)增加，進(jìn)口菜系占國內(nèi)菜系供給總量的比重已達(dá)到50%，且中國菜籽進(jìn)口來源地集中在加拿大，中加貿(mào)易政策變化成為國內(nèi)菜系供給的關(guān)鍵。2018年中國菜籽進(jìn)口總量476.6萬噸，同比增加0.39%，國產(chǎn)菜籽量預(yù)計(jì)在400萬噸左右。2018年中國進(jìn)口加拿大菜籽445萬噸（占國內(nèi)菜籽總進(jìn)口量的92.48%），進(jìn)口俄羅斯菜籽20.5萬噸（占比4.25%），進(jìn)口蒙古國菜籽8.35萬噸（占比1.73%），進(jìn)口澳大利亞菜籽7.4萬噸（占比1.54%）。

　　菜粕方面，2018年中國進(jìn)口菜籽壓榨的菜粕產(chǎn)量和直接進(jìn)口菜粕量占國內(nèi)菜粕總供給量的比重在65%左右（其中直接進(jìn)口菜粕所占比重在21%左右），國產(chǎn)菜籽壓榨菜粕的產(chǎn)量占國內(nèi)總供給量的比重降至35%左右。中國菜粕進(jìn)口結(jié)構(gòu)方面，2018年中國菜粕累計(jì)進(jìn)口130萬噸，其中進(jìn)口加拿大菜粕127.55萬噸（占比98%），進(jìn)口澳大利亞菜粕2.36萬噸（占比1.8%）。從中國菜粕進(jìn)口結(jié)構(gòu)看，中國菜粕進(jìn)口來源地集中于加拿大。

　　中國菜系進(jìn)口政策的變化成為影響國內(nèi)菜系供給的關(guān)鍵因素。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月中國累計(jì)進(jìn)口菜籽93.3萬噸，同比增加26.87%；累計(jì)進(jìn)口菜粕26.66萬噸，同比增加41.77%。預(yù)計(jì)3月進(jìn)口菜籽到港量36.5萬噸，環(huán)比增加1.39%，同比增加45.98%；4月進(jìn)口菜籽到港量在36萬噸左右。但受進(jìn)口加拿大菜系審批及檢驗(yàn)政策收緊影響，5月船期大部分取消，5月僅有1萬噸進(jìn)口澳籽到港。目前國內(nèi)菜粕庫存偏低，但菜籽庫存偏高，短期內(nèi)菜粕供給有保障。數(shù)據(jù)顯示，截至第13周油廠菜籽庫存66.65萬噸，環(huán)比增加1.06%，同比增加45.21%；油廠菜粕庫存2.98萬噸，環(huán)比減少16.06%，同比減少49.49%。

　　菜粕需求旺季到來

　　由于菜粕主要用于水產(chǎn)飼料，隨著氣溫回升，菜粕需求將進(jìn)入年內(nèi)高峰期。不過，豆粕菜粕價(jià)差較小，豆粕對菜粕的替代作用較大。截至3月底，豆粕菜粕現(xiàn)貨價(jià)差降低至350元/噸左右，豆粕性價(jià)比優(yōu)勢明顯。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來沿海菜粕累計(jì)成交量13.62萬噸，同比減少40.57%。

　　總之，外圍菜系供給穩(wěn)定，國內(nèi)菜粕需求將逐步進(jìn)入旺季。若二季度菜系進(jìn)口政策繼續(xù)收緊，國內(nèi)菜粕供給或偏緊，菜粕價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行，但上行空間受限；若二季度菜系進(jìn)口政策恢復(fù)正常，菜粕價(jià)格將跟隨豆粕偏空運(yùn)行。

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