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　　5月進口油菜籽數(shù)量將大幅下降。但由于前期進口油菜籽數(shù)量較大，短期內(nèi)國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)仍顯充裕。在國內(nèi)菜粕供應(yīng)下降與需求疲弱預(yù)期并存的背景下，菜粕期價仍將窄幅振蕩。

　　雖然有進口油菜籽數(shù)量將大幅縮減的利多消息刺激，但由于價高影響了需求，一個多月以來，菜粕期貨主力合約維持在不足百點的區(qū)間振蕩。展望后市，國際市場豆類多空因素交織，難有趨勢性行情，而國內(nèi)菜粕供應(yīng)下降與需求疲弱預(yù)期并存，因此菜粕期貨短期內(nèi)振蕩依舊。

　　國際豆類多空交織

　　由于基本面變化不大，一個月來作為世界油脂油料類期貨風(fēng)向標(biāo)的美豆期貨走得較為糾結(jié)。中美貿(mào)易談判仍未塵埃落定，簽約的時間一拖再拖，美豆出口時好時壞，美國農(nóng)民難以吃上定心丸。而南美大豆豐產(chǎn)已基本定型，但增產(chǎn)幅度也未大幅超出市場之前預(yù)期，對市場的利空作用較為有限。當(dāng)然，由于中國在前期采購美豆數(shù)量劇降，美豆季度庫存高企也在市場預(yù)料之中。現(xiàn)實的重重利空壓制使得美豆價格反彈乏力。

　　但潛在的利多暗流涌動。中美貿(mào)易談判一旦達成一致，美豆出口預(yù)期將明顯好轉(zhuǎn)。另外，新作美豆播種面積將下降，同時目前過于潮濕的土地使得美豆播種延遲，也可能影響美豆早期的生長，從而給今年的美豆生產(chǎn)蒙上一層陰影。不過目前天氣炒作為時尚早。

　　市場在繼續(xù)等待各種消息水落石出，而在消息明朗前，料美豆很難走出趨勢性行情，無法給予菜粕期貨提供方向指引。

　　菜粕供應(yīng)仍顯充裕

　　由于在從加拿大進口的菜籽中查出有害物質(zhì)，我國海關(guān)依法取締了加拿大兩家糧油出口企業(yè)向中國出口油菜籽及其產(chǎn)品的資質(zhì)。為規(guī)避政策風(fēng)險，進口商紛紛將5月以后的從加拿大進口的油菜籽洗船，導(dǎo)致5月進口油菜籽數(shù)量將大幅下降。即便如此，由于前期進口油菜籽數(shù)量較大，短期內(nèi)國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)仍顯充裕。

　　首先，目前沿海油廠油菜籽庫存高企。據(jù)監(jiān)測，截至4月12日，國內(nèi)沿海油廠油菜籽總庫存為72.3萬噸，周環(huán)比增加8.3萬噸，增幅為12.97%，為歷年來同期*水平，這為油菜籽壓榨生產(chǎn)創(chuàng)造了條件。其次，本周和下周沿海油廠壓榨量將很快提升。隨著個別廠恢復(fù)開機，預(yù)計本周和下周油菜籽壓榨量將回升至7萬噸和7.2萬噸，大幅高于上周4.631萬噸的水平，從而產(chǎn)出更多的菜粕。*后，目前菜粕庫存有所走高。據(jù)監(jiān)測，截至4月12日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜粕庫存為3.05萬噸，周環(huán)比增加24.5%。

　　菜粕需求略有起色

　　由于進口預(yù)期大幅下降，菜粕和菜油相對于周邊油粕獲得更高的溢價，使得其性價比大幅下降，下游企業(yè)用腳投票，菜油和菜粕需求降至冰點。沿海油廠菜油更是連續(xù)3周無成交。但和菜油不同，隨著氣溫的回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕的剛性需求依舊存在。*近一周，油廠菜粕成交情況有所好轉(zhuǎn)。據(jù)監(jiān)測，截至4月12日，沿海油廠菜粕成交量為0.77萬噸，較上一周的0.12萬噸大幅增加541.67%。

　　綜上所述，當(dāng)前，多空因素交織，美豆難有較大的漲跌行情，無法給菜粕帶來明確指引。國內(nèi)市場，雖有油菜籽進口預(yù)期下降的利多支持，但現(xiàn)實供應(yīng)充裕、需求因性價比較差而掣肘了菜粕漲勢。后期，隨著時間的推移，前期一些不確定因素將水落石出，屆時將對菜粕盤面走向帶來決定性影響，而在此之前，菜粕期價仍將窄幅振蕩。

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