進(jìn)入1月份以來(lái)，受春節(jié)前備貨的消費(fèi)增長(zhǎng)拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格出現(xiàn)了*放量的增長(zhǎng)。近日更是受到棕櫚油價(jià)格抬升的影響，豆油價(jià)格不斷攀升，達(dá)到了兩個(gè)月來(lái)的*值。

　　豆油價(jià)格不斷拉高的邏輯背后，主要依賴于國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存的持續(xù)下滑。至2018年11月初，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存達(dá)到了180萬(wàn)噸的歷史新高，不斷堆高的庫(kù)存數(shù)量使得市場(chǎng)愈發(fā)悲觀，豆油價(jià)格也一再向下調(diào)整。進(jìn)入12月之后，受節(jié)前備貨行情以及非洲豬瘟的影響，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存開始持續(xù)下滑，至1月18日，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存已降至140萬(wàn)噸。與此同時(shí)，市場(chǎng)依舊看好未來(lái)1至2個(gè)月內(nèi)的豆油庫(kù)存消耗，一方面非洲豬瘟肆虐，市場(chǎng)認(rèn)為生豬存欄可能下降二成以上，而母豬受疫情影響更為嚴(yán)重，這將使1至2季度的生豬補(bǔ)欄受到影響，那么春節(jié)后的蛋白補(bǔ)庫(kù)勢(shì)必要有所下滑；另一方面，國(guó)家取消雜粕進(jìn)口關(guān)稅的效果正在逐漸發(fā)酵，根據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)2018年12月進(jìn)口葵花粕達(dá)到13萬(wàn)噸，1月達(dá)到12萬(wàn)噸，而去年1月進(jìn)口量?jī)H2000噸。雜粕進(jìn)口量的快速增長(zhǎng)使得原本受豬瘟影響的豆粕市場(chǎng)可謂雪上加霜，未來(lái)預(yù)期雜粕進(jìn)口量將持續(xù)保持在較高水平，這將對(duì)油廠開機(jī)率始終帶來(lái)壓力。

　　豆油庫(kù)存持續(xù)下滑的同時(shí)，海外棕櫚油市場(chǎng)不斷傳來(lái)利好。市場(chǎng)對(duì)2019年馬來(lái)西亞和印度尼西亞的生物柴油消費(fèi)持有空前的期待，行業(yè)分析師紛紛調(diào)低兩國(guó)的棕櫚油庫(kù)存預(yù)期，認(rèn)為2019年全球棕櫚油庫(kù)存將出現(xiàn)較大的下滑。事實(shí)上根據(jù)印尼GAPKI的報(bào)告，印尼2018年11月份庫(kù)存較10月份大幅削減了約50萬(wàn)噸，雖然這主要是由于印尼11月棕櫚油減產(chǎn)所導(dǎo)致，但另一方面我們看到了印尼國(guó)內(nèi)的棕櫚油消費(fèi)在穩(wěn)步上升，11月棕櫚油國(guó)內(nèi)消費(fèi)達(dá)到146萬(wàn)噸，同比增加53萬(wàn)噸。印尼在國(guó)內(nèi)推動(dòng)的B20生物柴油消費(fèi)計(jì)劃正在逐步產(chǎn)生成效。棕櫚油價(jià)格近期的不斷上漲，對(duì)國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格有著極為明顯的拉升作用。

　　對(duì)國(guó)內(nèi)豆油而言，目前仍處于震蕩上行的通道之中，但是過(guò)于快速的價(jià)格拉漲勢(shì)必不能持續(xù)。雖然國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存不斷下滑，但油脂的供需要放到全球環(huán)境下來(lái)看待，國(guó)內(nèi)油廠壓榨減少供應(yīng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)從南美直接進(jìn)口豆油的大門依舊敞開。雖然本年度巴西干旱的熱點(diǎn)在持續(xù)炒作，但市場(chǎng)對(duì)巴西產(chǎn)量下調(diào)的幅度實(shí)在有限，目前仍保持在1.1億噸以上的高度，而今年阿根廷產(chǎn)量預(yù)期要恢復(fù)到5500萬(wàn)噸左右，那么南美今年的總產(chǎn)量仍有可能高出去年1000萬(wàn)噸。所以本年度大豆供應(yīng)格局的關(guān)鍵仍在中美貿(mào)易關(guān)系，這決定著美國(guó)農(nóng)民本年度大豆種植面積的調(diào)整。通常來(lái)講，美國(guó)農(nóng)民每年采取大豆和玉米輪種的種植方式，其種植面積不會(huì)有較大的改動(dòng)，但如果3月底之前中美雙方不能達(dá)成一致，中國(guó)未來(lái)不會(huì)取消對(duì)美進(jìn)口大豆的附加關(guān)稅，那么就極有可能使得本年度美國(guó)的種植結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整，這會(huì)對(duì)豆油帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。相反情況下本年度大豆供應(yīng)將依舊過(guò)剩，豆油價(jià)格的持續(xù)反彈將難以維系。

　　雖然目前豆油價(jià)格仍處于震蕩上行的通道，但短期內(nèi)過(guò)快的上漲預(yù)期很難持續(xù)，在中美貿(mào)易談判沒(méi)有進(jìn)一步的消息出來(lái)之前，可以選擇將前期多單獲利了結(jié)的策略，等待節(jié)后事態(tài)更為清晰時(shí)再度入場(chǎng)也為時(shí)不晚。

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