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　　本月豆油價(jià)格出現(xiàn)了較大的下滑，至今已從*點(diǎn)滑落300元/噸以上。

　　自春節(jié)消費(fèi)高峰之后，國內(nèi)豆油庫存再次進(jìn)入了上漲通道，豆油價(jià)格也開始隨之走弱。

　　月初在菜油價(jià)格的拉高之下，豆油有過一小波的追漲，隨著加拿大菜籽、菜油進(jìn)口限制炒作的轉(zhuǎn)弱，豆油價(jià)格出現(xiàn)了斷崖式下跌。

　　原定于3月27日的中美兩國元首會(huì)晤調(diào)整為3月底至4月初的兩輪貿(mào)易談判，意味著中國對美附加關(guān)稅的取消將進(jìn)一步延后。

　　雖然在中國取消對美進(jìn)口大豆附加關(guān)稅之前，國內(nèi)從美國進(jìn)口大豆的數(shù)量仍將較為有限，但是目前正值南美大豆收獲的季節(jié)，未來一段時(shí)間從巴西進(jìn)口的大豆將源源不斷地抵達(dá)國內(nèi)。

　　目前根據(jù)市場消息統(tǒng)計(jì)，4月大豆到港量將達(dá)到830萬噸，5、6月份月均將超過900萬噸。而另一方面，國內(nèi)豆粕庫存不斷下滑，從年初高點(diǎn)120萬噸至今已經(jīng)減少約50%，庫存的減少使得4月油廠開機(jī)在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)停緩，這意味著豆油庫存可能將進(jìn)一步累高。近期棕櫚油的價(jià)格已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)，加拿大菜籽價(jià)格的下滑也會(huì)影響全球菜油價(jià)格，從而使國內(nèi)油脂可以選擇品種和區(qū)域上的替代，對豆油而言并不能帶來價(jià)格上的有效提升。

　　無論是短期還是長期來看，豆油今年似乎都不會(huì)出現(xiàn)潛在的交易機(jī)會(huì)，仍將在底部徘徊。本月底美國農(nóng)業(yè)部將公布年度美國農(nóng)產(chǎn)品種植面積預(yù)期報(bào)告，其中大豆種植面積的調(diào)整將對國內(nèi)豆油和豆粕價(jià)格帶來較大影響。此前美國展望論壇上農(nóng)業(yè)部將大豆種植面積下調(diào)為8500萬英畝，較上一年度減少420萬英畝。通常來講每年3月美國農(nóng)業(yè)部的種植面積預(yù)期報(bào)告都會(huì)調(diào)整這一數(shù)值，并且更接近*終結(jié)果，因此該份報(bào)告的重要性不言而喻。

　　雖然市場有部分觀點(diǎn)認(rèn)為美豆種植面積可能會(huì)高于美國農(nóng)業(yè)部此前的預(yù)測，但是一方面中美貿(mào)易協(xié)議遲遲未能簽訂，這可能會(huì)打擊美國農(nóng)民本年度種植大豆的信心，因?yàn)榻衲陮⒉辉儆写蠖狗N植補(bǔ)貼，而此前很多農(nóng)民都虧損嚴(yán)重；另一方面，我們判斷每年美國農(nóng)民大豆種植面積的重要指標(biāo)是美豆11月合約和玉米12月合約的比價(jià)，在今年2月份時(shí)這一比值僅有不到2.4的水平，而去年和前年均接近2.6的水平，如果大豆、玉米比價(jià)不能超過2.4一線，則當(dāng)年美國農(nóng)民種植作物的分配將傾向于玉米。

　　與此同時(shí)，市場消息稱中美貿(mào)易協(xié)議達(dá)成后，中國將可能從美國大量進(jìn)口玉米，由于中國政府近年來推動(dòng)玉米改種大豆的方針，以及燃料乙醇E10方案在全國的推廣，國內(nèi)對玉米供需結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得中國增加美國進(jìn)口玉米的需求可能成為現(xiàn)實(shí)，這也將在一定程度上刺激美國擴(kuò)大玉米種植面積。

　　總而言之，本年度豆油價(jià)格難以出現(xiàn)幅度較大的上漲行情，大概率將保持在低位震蕩。除非本年度美豆種植面積出現(xiàn)較大的減幅，在全球大豆供應(yīng)減少的情況下，國內(nèi)豆油價(jià)格才能出現(xiàn)較為有力的上漲，因此本月底的美國農(nóng)業(yè)部種植面積預(yù)期報(bào)告極為重要，在報(bào)告公布之前，應(yīng)該盡量避免豆油相關(guān)交易，以規(guī)避意外的發(fā)生。

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