近期蛋價高位寬幅震蕩，8月份受中秋及院校開學備貨提振，蛋價創(chuàng)年內(nèi)新高，均價達4.9元/斤，隨著備貨力度減弱，回落至4元/斤。進入9月，受諸多突發(fā)事件影響，蛋價一改往年規(guī)律，再次上行觸及新高。隨著國慶長假結(jié)束，下游備貨已基本告一段落，蛋價逐漸進入季節(jié)性回調(diào)階段，全國均價跌破4元，但是期貨市場近月合約1901走勢較為強勁，并創(chuàng)出上市以來新高。

　　未來雞蛋期現(xiàn)背離狀況能否持續(xù)？

　　首先，蛋雞補欄量出現(xiàn)增加。補欄量主要是受養(yǎng)殖利潤影響，利潤可觀養(yǎng)殖戶補欄的積極性會出現(xiàn)增加，如果對未來不看好，補欄的積極性相應降低。通過近幾年蛋周期的統(tǒng)計分析，較為可觀的養(yǎng)殖利潤長達一年之后，將推動存欄量大幅增加，形成基本面供大于求，蛋價展開回落的走勢。目前雞蛋養(yǎng)殖利潤已經(jīng)持續(xù)15個月，養(yǎng)殖戶普遍增加了補欄信心，雞苗價格及訂單日期上已經(jīng)體現(xiàn)出養(yǎng)殖戶的樂觀心態(tài)，奠定了后期供應量增加的局面。

　　其次，在產(chǎn)蛋雞存欄將會增加。芝華數(shù)據(jù)顯示，2017年四季度的雛雞補欄量正常偏高。2018年上半年的雛雞補欄量處在正常水平，這部分補欄雛雞在今年第三季度陸續(xù)開產(chǎn)，并在第四季度形成高峰供應，而四季度沒有中秋和國慶這樣的大型節(jié)日支撐消費，蛋價回落將不可避免。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，9月底蛋雞的養(yǎng)殖利潤為64~65元/羽，養(yǎng)殖利潤豐厚，有望刺激養(yǎng)殖戶補欄熱情，10月份補欄量預計不會少于往年同期。因此，2019年初在產(chǎn)蛋雞存欄將處在相對高位水平，雞蛋價格壓力較大。

　　第三，從周期來看，第四季度雞蛋現(xiàn)貨下跌為主。中秋、國慶“雙節(jié)”后步入傳統(tǒng)的消費淡季，按照雞蛋的現(xiàn)貨周期，蛋價在9月份創(chuàng)下年內(nèi)新高后往往呈現(xiàn)2~3個月的震蕩下跌行情，其主要因素一方面是隨著天氣轉(zhuǎn)涼產(chǎn)蛋率增加，另一方面就是缺少節(jié)假日提振，雞蛋消費處于平穩(wěn)偏弱的局面，目前看各地價格普遍跌破4元/斤，短期跌幅雖有所放緩，但是下行壓力依舊較大。

　　第四，雞蛋期貨近月合約走勢偏強主要受豆粕上行影響。雞蛋期貨上市以來雞蛋活躍合約與玉米、豆粕活躍合約呈現(xiàn)出正向的較強相關性。比較來看，與豆粕的相關性強于玉米。由于中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，未來通脹預期加劇，CBOT大豆在800美分/蒲式耳構(gòu)筑底部，豆粕期價近期強勢運行，蛋雞養(yǎng)殖的飼料成本后期將會逐漸走高。

　　目前雞蛋市場多空因素交織，短期期現(xiàn)背離明顯。長期看，由于養(yǎng)殖利潤維持高位，供應量有望增加，飼料成本上行對蛋價的影響已充分體現(xiàn)，未來雞蛋期現(xiàn)價格有望回歸。

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