近期關(guān)于中加關(guān)系方面的炒作一直沒(méi)有停歇，大概算一下，差不多有一個(gè)多月的時(shí)間。在這一個(gè)多月里，油脂板塊的其他兩位“兄弟”早已開(kāi)始走下坡路了，但偏偏菜油獨(dú)自在走上坡路。

　　究其原因，菜油在過(guò)去這段時(shí)間里的走勢(shì)與油脂基本面相關(guān)程度并不太高，上漲的大部分原因應(yīng)是政策的導(dǎo)向。因此，即使油脂利空云集，菜油也將繼續(xù)在高位振蕩。

　　中加關(guān)系成為“X因素”

　　在過(guò)去較長(zhǎng)一段時(shí)間里，中加關(guān)系問(wèn)題在菜油行情里一直占據(jù)*的主導(dǎo)位置，從起初的大漲，緊接著迅速回落，到*近緩緩走向平和，可以說(shuō)政策因素在里面起到了不可或缺的作用。而未來(lái)一段時(shí)間，菜油走勢(shì)關(guān)鍵仍在于政策導(dǎo)向，也就是中加關(guān)系的走向。

　　本周農(nóng)業(yè)部將審批GMO證書(shū)，但進(jìn)口菜籽的主要障礙在于海關(guān)的檢驗(yàn)檢疫，檢疫不合格，貨物就無(wú)法卸船。接下來(lái)我們要關(guān)心本周末中美新一輪的貿(mào)易磋商，若中美關(guān)系有所改善，那么中加關(guān)系也就順其自然會(huì)有所恢復(fù)。因此，作為菜油未來(lái)行情的“X”因素，中加關(guān)系不可忽視。

　　菜油進(jìn)口利潤(rùn)豐厚

　　目前菜油價(jià)格相對(duì)高企，豆油、棕櫚油的價(jià)格都處在下滑當(dāng)中，導(dǎo)致菜豆、菜棕價(jià)差不斷擴(kuò)大，并且價(jià)差均已擴(kuò)大到新的歷史高位。但是貿(mào)易商進(jìn)口菜油獲得的利潤(rùn)極其豐厚，因此貿(mào)易商會(huì)加大對(duì)進(jìn)口菜油的采購(gòu)力度。不過(guò)，當(dāng)前菜豆、菜棕的高價(jià)差，已令需求有所減弱，交易量已經(jīng)開(kāi)始下降，從而將給菜油價(jià)格的進(jìn)一步上漲帶來(lái)壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至第12周，國(guó)內(nèi)菜油日均成交量400噸，較前一周下降360噸，降幅47.37%；成交累計(jì)為2000噸，較前一周下降1800噸，降幅47.37%。而截至3月26日，進(jìn)口4月船期的加拿大菜油的進(jìn)口利潤(rùn)為804元/噸，進(jìn)口5-7月份船期的加拿大菜油的進(jìn)口利潤(rùn)為731元/噸。

　　油脂庫(kù)存壓力較大

　　春節(jié)過(guò)后，豆油去庫(kù)存效果一直不佳，只不過(guò)前段時(shí)間由于油廠挺油以及部分投資者買油賣粕套利，導(dǎo)致前期豆油價(jià)格一直保持堅(jiān)挺。而近期隨著棕櫚油旺產(chǎn)季來(lái)臨以及買油賣粕套利的解鎖，豆油、棕櫚油價(jià)格一路下跌。

　　目前，油脂需求旺季還尚未正式來(lái)臨，加之進(jìn)口棕櫚油也有一定的利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存量持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)龐大的油脂庫(kù)存將對(duì)菜油價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)的壓制作用。

　　由于近期菜油廠開(kāi)機(jī)率下降等，菜油庫(kù)存繼續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，截至第12周，國(guó)內(nèi)兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存為9.1萬(wàn)噸，較前一周下降1.07萬(wàn)噸，降幅為10.52%，但較去年同期增幅達(dá)72.02%；國(guó)內(nèi)商業(yè)豆油庫(kù)存量為136.47萬(wàn)噸，較前一周下降1.67萬(wàn)噸，降幅1.21%；國(guó)內(nèi)食用棕櫚油庫(kù)存為76.11萬(wàn)噸，較前一周增加0.72萬(wàn)噸，增幅0.9%。

　　綜上所述，雖然菜油近階段去庫(kù)存速度較快，但是畢竟菜油屬于油脂板塊里的一個(gè)小品種，其他兩大油脂高企庫(kù)存的壓力必將會(huì)對(duì)菜油價(jià)格形成拖累。然而，隨著4、5月份進(jìn)口菜籽到港量的大幅減少以及在中加關(guān)系不確定之下，菜油將繼續(xù)在此高位區(qū)間振蕩。

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