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　　中國商務部周四稱，美國貿易代表團將于3月28日和29日訪問中國，進行下一輪的貿易談判。這將是3月初美國總統特朗普決定推遲提高中國商品關稅以來兩國*官員*進行面對面談判。另外，中國副總理將于4月初訪問美國，進行進一步的談判。中美兩國正在努力通過談判簽訂一份貿易協定，結束已經持續(xù)數月的貿易爭端。中美貿易談判的頻率雖然不斷增加，但雙方的進展并未明確對外有任何新的消息，這也使得國內豆粕市場對中美貿易談判的反映逐漸冷淡，但筆者要告訴大家，中美貿易關系的進展依舊是豆粕現階段*需要關注的事件，因為美國總統周三警告說，美國可能會在相當長的一段時間內對中國商品征收關稅，以確保北京遵守貿易協議，這增加了談判的不確定性。若中美貿易關系出現新的可能，或將改變國內豆粕整體的大趨勢。借此，中國糧油信息網分析師韓宇就與大家談談，中美關系僵持下的豆粕又將如何？我們曾未看見的隱藏危機還有什么。

　　美豆庫存壓力驚人

　　美國農業(yè)部的數據顯示，2018年12月底美國大豆庫存達到創(chuàng)紀錄的37億蒲式耳，相當于上年美國大豆產量的80%。即使中國遵守在貿易談判中做出的采購更多美國大豆的承諾，預計到今年8月31日本年度結束時，美國大豆期末庫存仍將高達9億蒲式耳，遠遠超過愛荷華州的大豆總產量。愛荷華州是美國*的大豆產區(qū)之一。愛荷華州大豆協會市場稱，迄今為止，農戶還沒有直接感受到貿易戰(zhàn)的壓力。但是如果這樣的情況持續(xù)下去，我們仍有數十億蒲式耳的大豆庫存，意味著2019年的情況可能更加糟糕。美國農業(yè)部長表示，雖然自去年12月份中國*自貿易戰(zhàn)開始以來進口美國大豆，近來采購美國大豆的時間是在2月份，但是即使中國履行承諾，新訂單的數量也只有2017年中國采購量的三分之二。這也意味著，現階段美豆供應充足而難以消化，雖然去年美國政府承諾向農戶提供120億美元援助金，用來彌補農戶在貿易戰(zhàn)中蒙受的損失。另外，也有一些大豆出口到了其他國家。然而美豆供應依舊充足，這也意味著中美貿易關系無論是否會有實際改善，全球大豆供應充足的事實已經難改，這也拖累國內豆類產品期貨上漲空間受限，進而現貨價格難有看漲動力。

　　另外，3月20日，巴西植物油行業(yè)協會發(fā)布的3月份供需報告顯示，2019年巴西大豆產量預計為1.169億噸，相比之下，2018年為1.23081億噸。雖然產量減緩，但2019年巴西大豆期末庫存預計為29.5萬噸，高于上年的27.96萬噸。并且，2019年巴西大豆出口量預計達到7010萬噸，相比之下，2018年的出口量為8360.5萬噸。由于巴西大豆庫存回升而出口不振，直接影響巴西大豆升貼水下降。這也意味著在無法進口美豆的當下，國內進口巴西大豆的成本下降，沿海油廠在可操作空間增加的同時，可以下調豆粕現貨價格的幅度將明顯。

　　總之，由于全球進口大豆供應寬松，使得全球大豆價格難有看漲動力，進而拖累國內豆類期貨上漲空間受限。并且隨著進口大豆成本在回落的同時，國內豆類產品上漲的空間不足，在國內豬瘟的影響下，豆粕現貨看漲信心仍然渺茫。

　　國內豆粕市場仍存危險

　　現階段國內豆粕庫存處于低位。截至3月第二周全國豆粕庫存約為63萬噸，較2018與2017年同期分別減少約8萬噸和11萬噸，隨著國內豆粕庫存持續(xù)下行，本來油廠應該對豆粕挺價意愿較高，但眾所周知，現階段沿海豆粕現貨成交價格基本2510元/噸，卻較去年同期3100元/噸的價格低廉很多，這又是何原因？很多讀者可能會回答是因為國內豬瘟疫情影響。沒錯，但根本原因是油廠對豆粕后市看漲信心不足。而究其原因在以下兩點。

　　*點，后市進口大豆供應充足。由于春節(jié)前國內豬瘟影響及當時巴西大豆貼水較高，使得沿海油廠整體進口大豆船期減少，但由于國內豆粕與菜粕價差縮小，且終端市場前期備貨積極性偏低，進而近期市場整體對豆粕需求明顯回升，加之上文筆者所說巴西貼水下調，油廠在成本可控的情況下，也開始積極采購巴西大豆。

　　另外，水產養(yǎng)殖備貨進入尾聲。隨著國內氣溫逐漸回升，使得3月中下旬國內水產養(yǎng)殖業(yè)進入備貨期，但筆者之前也說過，國內水產養(yǎng)殖業(yè)對豆粕需求量難以與生豬養(yǎng)殖業(yè)可比，進而隨著水產養(yǎng)殖業(yè)備貨進入尾聲后，如下圖所示，國內豆粕成交逐漸減緩，終端市場也都以執(zhí)行合同為主，豆粕需求將明顯改善。

　　綜上所述，隨著國內豬瘟疫情持續(xù)，國內豆粕市場需求難有明顯改善的情況下，豆粕現貨看漲動力依舊不足。當然，由于近期美國總統言辭“激昂”，加之沿海地區(qū)進口大豆供應偏緊，使得當地豆粕現貨價格下調空間受限，但隨著沿海其他地區(qū)豆粕庫存回升及進口大豆供應回暖后，當地豆粕現貨價格或有回調趨勢。

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