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　　投資銀行羅斯柴爾德集團北美化學品與材料業(yè)務負責人費德里科·門內拉（Federico Mennella）近日表示：“全球化工并購活動既有消極因素，也有積極因素。消極因素是人們擔心會出現(xiàn)全球經(jīng)濟衰退，美國信貸市場已大幅收緊。美中貿易戰(zhàn)懸而未決，歐洲經(jīng)濟普遍放緩，汽車等一些行業(yè)正在放緩。”業(yè)內人士表示，全球化工并購活動活躍度可能在2019年顯著降溫，降溫幅度取決于金融市場低迷的深度和持續(xù)時間。

　　不利因素增加

　　費德里科·門內拉表示：“總體而言，2018年12月杠桿金融市場進一步走弱，人們對宏觀經(jīng)濟的擔憂和市場波動導致貸款與債券市場的廣泛拋售。投資者在很大程度上處于風險規(guī)避模式中。”

　　總部位于德國的投資銀行Alantra總經(jīng)理貝恩德·施耐德（Bernd Schneider）表示：“目前仍有不少不確定因素，比如更高的利率可能拖累美國經(jīng)濟，英國退歐仍未解決，中國和歐洲經(jīng)濟已出現(xiàn)放緩。此外，電動汽車的快速增長正在引發(fā)汽車行業(yè)格局的變化。”

　　投資銀行Young&Partners公司總裁彼得·揚表示：“全球化工行業(yè)面臨許多不確定因素，這些不確定性對并購交易活動將造成一定影響。全球范圍內的經(jīng)濟放緩、中國經(jīng)濟陷入困境、利率上升、股市下跌、美中貿易爭端和關稅的未知軌跡以及地緣政治沖突等都將導致并購市場放緩，并有可能導致并購活動和估值出現(xiàn)嚴重下滑。”

　　并購活動降溫

　　彼得·揚表示，過去兩年，全球化工并購交易活動的步伐實際上一直在放慢，2019年應該會繼續(xù)下降。除了一兩宗特大并購交易外，過去兩年全球化工并購交易額和交易數(shù)量一直在減少，2019年還將繼續(xù)減少。盡管有一些戰(zhàn)略買家希望通過并購交易增加具有協(xié)同作用的業(yè)務，特別是在專業(yè)化學品行業(yè)，但還有其他力量在推動并購向另一個方向發(fā)展。

　　Young&Partners的數(shù)據(jù)顯示，2018年前三個季度，全球化工行業(yè)交易額超過2500萬美元的并購交易數(shù)量有42宗（如果按每個季度平均14宗計算，2018年完成的并購交易數(shù)量應為56宗），而2017年全年這一水平的交易共計89宗。就交易額而言，2018年前三個季度，全球化工行業(yè)完成的并購交易額共計896億美元，其中拜耳/孟山都和加拿大鉀肥/加陽公司兩宗并購交易的交易額就達到了697億美元，剩余并購交易的交易額僅為199億美元。

　　分析人士表示，超大型并購交易時代很可能已經(jīng)過去，至少在2019年是這樣，因為越來越難找到此類交易的戰(zhàn)略理由。

　　Alantra公司的施耐德表示：“任何計劃中的超大型并購交易都可能需要比預期更長的時間，因為所有的不確定性都存在。超大型并購交易時期可能已結束，以后的并購交易更多的是中型和小型交易。”

　　PE更加活躍

　　私人股本投資（PE）公司繼續(xù)對化工行業(yè)表現(xiàn)出很高的興趣，并在買賣兩方面都很活躍。

　　羅斯柴爾德集團的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月，PE公司參與的化工并購交易數(shù)量占到2018年全球宣布的化工并購交易總數(shù)的38.9%，2017年PE公司在全球并購交易中的占比為25.7%。

　　截至2018年11月，PE公司對化工資產的并購估值上升至目標資產利息、稅收、折舊和攤銷前利潤（EBITDA）的10.4倍，而戰(zhàn)略性買家對化工資產的并購估值上升至目標資產EBITDA的13.6倍。Edgewater資本合伙公司的數(shù)據(jù)顯示，2017年PE公司化工資產的并購估值為EBITDA的10倍，而戰(zhàn)略性買家對化工資產的并購估值為EBITDA的10.4倍。

　　業(yè)內人士預計，PE公司將在2019年成為機會主義者，尤其是如果企業(yè)退出并購。據(jù)悉，2018年PE公司參與的化工并購交易活動大幅增長。PE公司擁有大量的資本，完成交易速度更快是其與戰(zhàn)略買家的主要區(qū)別。

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