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　　投資銀行羅斯柴爾德集團(tuán)北美化學(xué)品與材料業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人費(fèi)德里科·門內(nèi)拉（Federico Mennella）近日表示：“全球化工并購活動(dòng)既有消極因素，也有積極因素。消極因素是人們擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)衰退，美國信貸市場(chǎng)已大幅收緊。美中貿(mào)易戰(zhàn)懸而未決，歐洲經(jīng)濟(jì)普遍放緩，汽車等一些行業(yè)正在放緩。”業(yè)內(nèi)人士表示，全球化工并購活動(dòng)活躍度可能在2019年顯著降溫，降溫幅度取決于金融市場(chǎng)低迷的深度和持續(xù)時(shí)間。

　　不利因素增加

　　費(fèi)德里科·門內(nèi)拉表示：“總體而言，2018年12月杠桿金融市場(chǎng)進(jìn)一步走弱，人們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致貸款與債券市場(chǎng)的廣泛拋售。投資者在很大程度上處于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避模式中。”

　　總部位于德國的投資銀行Alantra總經(jīng)理貝恩德·施耐德（Bernd Schneider）表示：“目前仍有不少不確定因素，比如更高的利率可能拖累美國經(jīng)濟(jì)，英國退歐仍未解決，中國和歐洲經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)放緩。此外，電動(dòng)汽車的快速增長正在引發(fā)汽車行業(yè)格局的變化。”

　　投資銀行Young&Partners公司總裁彼得·揚(yáng)表示：“全球化工行業(yè)面臨許多不確定因素，這些不確定性對(duì)并購交易活動(dòng)將造成一定影響。全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)放緩、中國經(jīng)濟(jì)陷入困境、利率上升、股市下跌、美中貿(mào)易爭(zhēng)端和關(guān)稅的未知軌跡以及地緣政治沖突等都將導(dǎo)致并購市場(chǎng)放緩，并有可能導(dǎo)致并購活動(dòng)和估值出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。”

　　并購活動(dòng)降溫

　　彼得·揚(yáng)表示，過去兩年，全球化工并購交易活動(dòng)的步伐實(shí)際上一直在放慢，2019年應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下降。除了一兩宗特大并購交易外，過去兩年全球化工并購交易額和交易數(shù)量一直在減少，2019年還將繼續(xù)減少。盡管有一些戰(zhàn)略買家希望通過并購交易增加具有協(xié)同作用的業(yè)務(wù)，特別是在專業(yè)化學(xué)品行業(yè)，但還有其他力量在推動(dòng)并購向另一個(gè)方向發(fā)展。

　　Young&Partners的數(shù)據(jù)顯示，2018年前三個(gè)季度，全球化工行業(yè)交易額超過2500萬美元的并購交易數(shù)量有42宗（如果按每個(gè)季度平均14宗計(jì)算，2018年完成的并購交易數(shù)量應(yīng)為56宗），而2017年全年這一水平的交易共計(jì)89宗。就交易額而言，2018年前三個(gè)季度，全球化工行業(yè)完成的并購交易額共計(jì)896億美元，其中拜耳/孟山都和加拿大鉀肥/加陽公司兩宗并購交易的交易額就達(dá)到了697億美元，剩余并購交易的交易額僅為199億美元。

　　分析人士表示，超大型并購交易時(shí)代很可能已經(jīng)過去，至少在2019年是這樣，因?yàn)樵絹碓诫y找到此類交易的戰(zhàn)略理由。

　　Alantra公司的施耐德表示：“任何計(jì)劃中的超大型并購交易都可能需要比預(yù)期更長的時(shí)間，因?yàn)樗械牟淮_定性都存在。超大型并購交易時(shí)期可能已結(jié)束，以后的并購交易更多的是中型和小型交易。”

　　PE更加活躍

　　私人股本投資（PE）公司繼續(xù)對(duì)化工行業(yè)表現(xiàn)出很高的興趣，并在買賣兩方面都很活躍。

　　羅斯柴爾德集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月，PE公司參與的化工并購交易數(shù)量占到2018年全球宣布的化工并購交易總數(shù)的38.9%，2017年P(guān)E公司在全球并購交易中的占比為25.7%。

　　截至2018年11月，PE公司對(duì)化工資產(chǎn)的并購估值上升至目標(biāo)資產(chǎn)利息、稅收、折舊和攤銷前利潤（EBITDA）的10.4倍，而戰(zhàn)略性買家對(duì)化工資產(chǎn)的并購估值上升至目標(biāo)資產(chǎn)EBITDA的13.6倍。Edgewater資本合伙公司的數(shù)據(jù)顯示，2017年P(guān)E公司化工資產(chǎn)的并購估值為EBITDA的10倍，而戰(zhàn)略性買家對(duì)化工資產(chǎn)的并購估值為EBITDA的10.4倍。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，PE公司將在2019年成為機(jī)會(huì)主義者，尤其是如果企業(yè)退出并購。據(jù)悉，2018年P(guān)E公司參與的化工并購交易活動(dòng)大幅增長。PE公司擁有大量的資本，完成交易速度更快是其與戰(zhàn)略買家的主要區(qū)別。

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