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　　目前處于春節(jié)之前飼料加工、貿(mào)易企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)備貨的時(shí)間，但由于當(dāng)前市場(chǎng)蛋白原料供應(yīng)充足，水產(chǎn)消費(fèi)處于淡季，非洲豬瘟疫情蔓延，下游消費(fèi)低迷，企業(yè)備貨積極性不高。傳統(tǒng)的備貨旺季對(duì)菜粕價(jià)格支撐有限，后期菜粕價(jià)格弱勢(shì)難改。

　　蛋白原料供應(yīng)充足 壓制菜粕價(jià)格

　　*近國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)的開(kāi)機(jī)率整體處于偏低水平，國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存始終處于較高水平。截至1月11日，沿海主要油廠大豆庫(kù)存為579萬(wàn)噸，較去年同期增加25%；豆粕庫(kù)存為101萬(wàn)噸，較去年同期增加13.14%。部分油廠有一定庫(kù)存壓力，大豆和豆粕供應(yīng)十分充足。

　　截至1月11日，國(guó)內(nèi)沿海油廠進(jìn)口菜籽庫(kù)存為42.75萬(wàn)噸，基本與去年持平；菜粕庫(kù)存為1.9萬(wàn)噸，與去年同期相比降幅為73%。菜籽和菜粕的供應(yīng)壓力并不突出，但目前正處于傳統(tǒng)的水產(chǎn)飼料消費(fèi)淡季，需求端并沒(méi)有很強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)，在蛋白原料整體供應(yīng)充足的背景下菜粕難以獨(dú)善其身，走出獨(dú)立的上漲行情。

　　非洲豬瘟蔓延 下游消費(fèi)下滑

　　2018年，非洲豬瘟疫情對(duì)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)及整個(gè)飼料產(chǎn)業(yè)影響巨大。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)，2018年12月份，生豬存欄同比下降4.8%，能繁母豬存欄同比下降8.3%，降幅驚人，養(yǎng)殖場(chǎng)補(bǔ)欄非常謹(jǐn)慎。在水產(chǎn)消費(fèi)淡季，生豬存欄出現(xiàn)這么大幅度的下降，菜粕的消費(fèi)難言樂(lè)觀。

　　2018年10—12月，國(guó)內(nèi)大豆累計(jì)壓榨量為2306萬(wàn)噸，較去年同期下降5.21%；國(guó)內(nèi)大豆累計(jì)進(jìn)口量為1914萬(wàn)噸，較去年同期下降21%。在進(jìn)口量和壓榨量均出現(xiàn)明顯下降的背景下，國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存仍然充足，遠(yuǎn)高于去年同期水平，可見(jiàn)下游消費(fèi)下滑明顯。非洲豬瘟疫情的影響是深遠(yuǎn)的，短期消費(fèi)端難有明顯的起色。

　　中美貿(mào)易摩擦緩和 政策擾動(dòng)弱化

　　中美貿(mào)易摩擦迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，雙方逐步展開(kāi)協(xié)商談判。目前雖談判尚未有實(shí)質(zhì)性的突破，但從中國(guó)開(kāi)始采購(gòu)美豆來(lái)看，雙方關(guān)系正在朝著緩和的方向發(fā)展。因此蛋白原料價(jià)格越來(lái)越多地體現(xiàn)供需變化，政策的不確定和擾動(dòng)不斷弱化。目前美豆仍有大量的庫(kù)存等待消化，巴西大豆即將大量上市，阿根廷大豆產(chǎn)量有望恢復(fù)，即使中美談判再生波折，原料端的供應(yīng)仍有保障。

　　綜上，目前菜粕供應(yīng)壓力并不算突出，但受蛋白原料整體供應(yīng)巨大的影響，難以走出獨(dú)立的上漲行情。當(dāng)前國(guó)內(nèi)正處于水產(chǎn)飼料消費(fèi)淡季，生豬存欄受非洲豬瘟影響出現(xiàn)大幅下降，消費(fèi)端的下滑十分明顯，下游企業(yè)備貨的積極性并不高。菜粕整體仍處于供大于求的格局，弱勢(shì)難改。

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