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　　受中國采購美豆消息影響，在長時間低位振蕩后，上周五大連豆粕期貨再度破位下跌，主力合約一度逼近2年半低點(diǎn)。展望后市，美豆供應(yīng)充足，南美大豆長勢良好，豐收在望，而國內(nèi)大豆進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)，需求難有起色，豆粕期貨繼續(xù)維持偏弱走勢的概率較大。

　　進(jìn)口美豆對外盤提振有限

　　美豆出口銷售周報將中國重新進(jìn)口美豆的消息坐實(shí)，但進(jìn)口量遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，對美豆的提振作用較為有限。本月美國農(nóng)業(yè)部供需報告的豆類部分乏善可陳，僅調(diào)高了新年度巴西大豆產(chǎn)量和世界大豆期末庫存等數(shù)字，報告整體呈現(xiàn)中性偏空色彩，一定程度上沖淡了美豆出口上的利好，使得美豆沖高回落。

　　目前南美大豆播種進(jìn)度較快，由于播種期以及生長期天氣條件較好，南美大豆取得豐收的概率較大。其中巴西大豆播種基本完成，早播的大豆在本月中下旬即可上市。據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司上周公布的報告，巴西2018/2019年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.2億噸，較11月份預(yù)估上調(diào)200萬噸，較上年度創(chuàng)出的紀(jì)錄高位1.192億噸增加0.7％。

　　阿根廷的大豆播種也已經(jīng)過半，由于后期再度遭受嚴(yán)重干旱的概率不大，今年產(chǎn)量將從去年的罕見低產(chǎn)中恢復(fù)。美國農(nóng)業(yè)部*新預(yù)測，阿根廷2018/2019年度大豆產(chǎn)量預(yù)計為5550萬噸，高于去年的3780萬噸。阿根廷羅薩里奧谷物交易所日前表示，如果中美貿(mào)易糾紛繼續(xù)下去，明年阿根廷將對中國出口1400萬噸大豆，進(jìn)一步擠占美豆出口市場空間。

　　美豆、南美大豆相繼豐收，世界大豆供應(yīng)壓力空前，中國放開美豆進(jìn)口的消息對美豆盤面影響作用不大，美豆期貨上漲乏力，難以給內(nèi)盤豆類帶來持續(xù)提振。

　　進(jìn)口消息對內(nèi)盤利空作用明顯

　　前期中美貿(mào)易摩擦升級刺激內(nèi)盤豆粕期貨走高，但隨著貿(mào)易摩擦日漸緩和，加之進(jìn)口外盤大豆較多，港口油廠大豆庫存高企，豆粕期價沖高回落，逐漸向近兩年低點(diǎn)靠攏。目前進(jìn)口美豆消息坐實(shí)，大豆預(yù)期到港量增加，遠(yuǎn)期供應(yīng)擔(dān)心消散。較高的大豆庫存、豆粕庫存很快成為現(xiàn)實(shí)的壓力，豆粕現(xiàn)貨、期貨價格出現(xiàn)較大跌幅。據(jù)監(jiān)測，截至12月7日，沿海地區(qū)油廠大豆庫存為571.07萬噸，周環(huán)比下降38.83萬噸，但仍為歷史同期*值，遠(yuǎn)高于去年同期400萬噸的水平；豆粕庫存為93.74萬噸，周環(huán)比小幅下降0.56萬噸，同樣為歷史同期*水平。

　　隨著中美貿(mào)易摩擦緩和，進(jìn)口大豆預(yù)期到港量增加。據(jù)*新調(diào)查，2019年1月份大豆到港預(yù)計提升到620萬噸，較前期預(yù)估增加60萬噸，2月份*新預(yù)估到港量將為400萬噸，較前期預(yù)估高50萬噸。

　　豆粕需求不容樂觀

　　由于豆粕價格跌至低位，飼料廠介入抄底，上周沿海油廠豆粕成交量環(huán)比出現(xiàn)明顯增加，但仍屬于歷史相對低位。據(jù)監(jiān)測，截至12月14日當(dāng)周，沿海油廠豆粕成交量為64.51萬噸，遠(yuǎn)高于前周的24.89萬噸，但仍低于去年同期的66.35萬噸，也明顯低于前期80萬噸左右的單周成交量。另外，目前國內(nèi)非洲豬瘟疫情仍在蔓延，利空后期豆粕需求。

　　綜上所述，美豆出口繼續(xù)低迷，我國短期內(nèi)大規(guī)模進(jìn)口的概率不大。而南美大豆豐收在望，本月底下月初即可全面上市，國內(nèi)大豆進(jìn)口貨源充足。加之目前大豆、豆粕庫存高企，而豆粕需求難有起色，豆粕期貨目前的偏弱走勢將延續(xù)。

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