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　　伴隨單質(zhì)肥價(jià)格整體底部抬升，疊加化肥相關(guān)優(yōu)惠政策取消，行業(yè)整體開(kāi)工率持續(xù)低位（55%以下），復(fù)合肥價(jià)格自2017年初以來(lái)逐步抬頭，目前山東地區(qū)45%氯基復(fù)合肥報(bào)價(jià)2167元/噸，同比上漲11.1%。

　　由于化肥行業(yè)屬于高耗能、高污染的產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)連續(xù)取消化肥行業(yè)優(yōu)惠政策，并提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，抬升了企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)成本，行業(yè)內(nèi)虧損企業(yè)持續(xù)增多，加速了高成本落后產(chǎn)能退出。2017年復(fù)合肥行業(yè)產(chǎn)能*出現(xiàn)同比下滑，由2016年的2.18億噸下降到2017年的約2.10億噸。同時(shí)行業(yè)的產(chǎn)能集中度也逐步由2010年25%左右上升至2017年的34%。受此影響，我國(guó)復(fù)合肥上市公司毛利率整體上呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)，表明行業(yè)格局逐步轉(zhuǎn)好。

　　從化肥利用率來(lái)看，我國(guó)化肥利用率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)耕地面積不到全世界總量的10%，但化肥施用量接近世界總量的1/3。2015 年，我國(guó)水稻、玉米、小麥三大糧食作物氮肥、磷肥和鉀肥利用率達(dá)到33%、 24%和 42%。而發(fā)達(dá)國(guó)家的化肥利用率普遍在50%-60%之間，比我國(guó)要高15-20%個(gè)點(diǎn)。

　　從單畝用量來(lái)看，我國(guó)農(nóng)作物畝均化肥用量約21.9 公斤，遠(yuǎn)高于世界平均水平（每畝8公斤），是美國(guó)的2.6倍，歐盟的2.5倍，主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)過(guò)多使用單質(zhì)肥，肥效偏低，從這個(gè)角度看，未來(lái)國(guó)內(nèi)畝均化肥用量將會(huì)降低，但是畝均復(fù)合肥用量仍有提升空間，對(duì)復(fù)合肥的需求有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　全球市場(chǎng)2018至2019年度玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為10.54億噸，同比增加2056萬(wàn)噸;庫(kù)存1.52億噸，同比減少3978萬(wàn)噸，主要系油價(jià)中樞提高帶動(dòng)消費(fèi)量以更高速度提高，造成庫(kù)存較大幅度下降。在后續(xù)原油價(jià)格大概率維持較高中樞的情況下，玉米需求預(yù)計(jì)繼續(xù)旺盛，而產(chǎn)量短時(shí)間內(nèi)無(wú)法快速增加，預(yù)計(jì)國(guó)際玉米價(jià)格大概率繼續(xù)上漲。

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格內(nèi)外盤倒掛，在國(guó)際玉米價(jià)格持續(xù)上漲的情況下，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格將繼續(xù)上漲無(wú)疑。玉米價(jià)格持續(xù)上漲一方面將增加農(nóng)民種植積極性，種植面積有望小幅回升;另一方面也將提高農(nóng)民用肥積極性，兩方面因素共同作用，將帶來(lái)復(fù)合肥需求量的增長(zhǎng)。

　　未來(lái)，復(fù)合肥需求隨著玉米價(jià)格回升將回暖，復(fù)合肥供給端不斷收縮，供需格局趨于改善，價(jià)格趨勢(shì)上行，原材料價(jià)格預(yù)計(jì)走平，復(fù)合肥價(jià)差有望見(jiàn)底回升，盈利能力趨于提升。

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