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　　產(chǎn)品和渠道升級,推動公司量利齊升,業(yè)績高增長。

　　在消費(fèi)升級的背景下,公司在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域布局及各業(yè)務(wù)板塊發(fā)展策略方面持續(xù)優(yōu)化,將B端特別是餐飲流通客戶作為未來公司的核心客戶群,以及C端以品牌打造為導(dǎo)向,謀求多元化渠道的布局,并取得初步成效。報(bào)告期,公司收入同比取得較大幅度增長,同時(shí)由于渠道和產(chǎn)品升級推動的利潤率提升,公司業(yè)績高增長。

　　產(chǎn)業(yè)機(jī)遇:下游餐飲、電商、新零售崛起推動優(yōu)質(zhì)水產(chǎn)品供應(yīng)大機(jī)遇!

　　目前,水產(chǎn)品下游需求發(fā)生兩大變化:一是大型餐飲企業(yè)加速成長,且休閑快速的餐飲消費(fèi)需求增長較快;二是以電商平臺和線下精品店為核心的新零售正在加速崛起。大型餐飲企業(yè)和新零售企業(yè)對于上游供應(yīng)商的產(chǎn)品品質(zhì)、供貨穩(wěn)定性、反應(yīng)速度、產(chǎn)品開發(fā)能力等具有更高的要求,從而使得水產(chǎn)加工龍頭企業(yè)的優(yōu)勢得以體現(xiàn),水產(chǎn)加工龍頭企業(yè)將迎來良好的發(fā)展機(jī)遇期。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開啟,占據(jù)微笑曲線兩端:打造全球水產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系!

　　2016年,公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開啟,立足國內(nèi)國外兩個(gè)市場,向上游整合優(yōu)質(zhì)水產(chǎn)品資源,實(shí)現(xiàn)公司品類的擴(kuò)張;向下游進(jìn)行渠道下沉,開拓以中國和美國為核心市場的餐飲、電商、新零售等B端渠道,優(yōu)化公司渠道結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu);產(chǎn)品方面進(jìn)行優(yōu)化,針對下游B端客戶進(jìn)行研發(fā)和創(chuàng)新,提供高附加值產(chǎn)品。同時(shí),公司強(qiáng)化整個(gè)供應(yīng)鏈的管控,打造出全球水產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系,為下游客戶提供優(yōu)質(zhì)的水產(chǎn)品。我們認(rèn)為,這種轉(zhuǎn)變契合了大型餐飲企業(yè)和新零售企業(yè)等優(yōu)質(zhì)大客戶的供應(yīng)鏈需求,將大大提升公司的競爭力,推動公司收入和業(yè)績持續(xù)高增長。

　　攜手永輝,邁入發(fā)展新階段!

　　永輝已經(jīng)完成參股公司10%的股權(quán),與永輝的合作將:1、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu);2、提升公司品牌影響力;3、拓展公司銷售渠道,實(shí)現(xiàn)由toB向toC的轉(zhuǎn)變;4、為公司布局上游資源提供支持。永輝的入股將有力的推動公司供應(yīng)鏈體系的升級,加快公司向水產(chǎn)消費(fèi)品企業(yè)轉(zhuǎn)變!

　　給予“買入”評級:

　　我們預(yù)計(jì)2018-2020年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為3.16/3.53/4.80億元,同比增長119.35%/11.63%/35.88%,對應(yīng)的EPS為0.40/0.45/0.61元,我們給予公司18年扣除投資收益的部分35倍估值,目標(biāo)價(jià)11.2元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、價(jià)格波動;2、渠道拓展不及預(yù)期;3、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

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