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　　受中美貿(mào)易摩擦緩和預(yù)期以及南美大豆豐收影響，1月中旬以來，鄭州菜粕期貨主力合約結(jié)束反彈，再度走低，繼續(xù)刷新合約低點。近幾日菜粕期價雖有所反彈，但力度偏弱。展望后市，巴西大豆上市步伐加快，國內(nèi)粕類需求難有起色，菜粕期貨仍將偏弱運行。

　　利多匱乏 美豆上行乏力

　　作為國內(nèi)外油脂油料期貨的風(fēng)向標(biāo)，由于沒有利多消息刺激，美豆近期難有較好表現(xiàn)。中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤后，中國國營企業(yè)加大了對美豆的采購力度，目前采購量約有500萬噸。但后期能否繼續(xù)大量進口尚不確定，無法給美豆帶來持續(xù)性的利多提振。

　　巴西大豆開始上市，由于部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱，許多機構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，比*初預(yù)產(chǎn)低300萬—600萬噸，有機構(gòu)甚至預(yù)計比上年度減產(chǎn)，但即便如此，巴西大豆產(chǎn)量仍屬于歷史較高水平。截至上周，巴西大豆已經(jīng)收獲6.2%，為歷史同期*快水平。巴西大豆上市將進一步擠占美豆出口市場，利空美豆。此外，阿根廷播種也已接近尾聲，目前雨水較為充沛，不大可能出現(xiàn)去年那樣的嚴重干旱，實現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)概率較大。

　　到港增加 菜粕供應(yīng)充裕

　　在政府停止臨儲菜油拋售后，為滿足市場需求，去年下半年以來，沿海油廠加大了菜籽、菜油進口力度，菜籽進口量連續(xù)數(shù)月保持較高水平。截至1月11日，沿海油廠菜籽總庫存為42.75萬噸。值得注意的是，從加拿大進口的到港菜籽被有關(guān)部門要求不能卸貨，或卸貨后不準加工，導(dǎo)致港口油廠菜籽庫存偏低。據(jù)悉，截至上周末近期到港的8船菜籽已有5船卸貨，但不能加工，其余3船仍未卸貨。不過，實際到貨量增加。另外，根據(jù)船期統(tǒng)計，1月菜籽進口量為54.3萬噸，2月為30萬噸，原料供應(yīng)仍充裕。

　　另一方面，今年以來，沿海油廠菜籽壓榨量急劇下降，連續(xù)兩周在7萬噸以下。據(jù)監(jiān)測，截至1月18日當(dāng)周，全國納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量下降至6.41萬噸，周環(huán)比減少0.242萬噸，降幅為3.64%。但即便如此，由于下游需求不旺，菜粕提貨量低，沿海油廠菜粕庫存不減反增。據(jù)監(jiān)測，截至1月18日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜粕庫存為2.1萬噸，周環(huán)比增加0.2萬噸，增幅為10.53%。

　　豬瘟肆虐 菜粕需求堪憂

　　去年8月以來，國內(nèi)非洲豬瘟疫情開始零星出現(xiàn)，由于目前尚未有疫苗以及有效的治療辦法，非洲豬瘟疫情仍在不斷蔓延，對養(yǎng)殖戶的補欄信心甚至豬肉消費都帶來不利影響。據(jù)了解，目前共有24個省份發(fā)生106起非洲豬瘟疫情，累計撲殺生豬91.6萬頭。據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部*新數(shù)據(jù)顯示，2018年12月國內(nèi)生豬存欄量月環(huán)比下降3.7%，同比下降4.8%；能繁母豬存欄量月環(huán)比下降2.3%，同比下降8.3%。

　　另外，目前為“三九”隆冬，是水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕需求較弱。據(jù)監(jiān)測，截至1月18日當(dāng)周，沿海油廠菜粕成交量為0.73萬噸，周環(huán)比增加4.29%，仍處于歷史單周較低水平。年初至今，累計成交3.24萬噸，同比去年的6.66萬噸下降51.35%。

　　綜上所述，巴西大豆豐收上市，美豆出口不及預(yù)期，美豆反彈空間有限，難以提振內(nèi)盤菜粕。國內(nèi)菜粕供應(yīng)充裕，而需求端持續(xù)偏弱，菜粕期貨后市仍不容樂觀，繼續(xù)偏弱振蕩概率較大。

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